MDS테크 (086960/Not Rated)
올해도 자동차 부문이 든든한 성장 동력
- 현대차그룹 등 대기업의 전장 투자 확대에 따라 동사 수혜 확대 예상
- 투자포인트는 자동차 부문 실적 성장 지속 및 인포테인먼트 신규 사업 가시화
- 2013년 매출액 742억원(YoY +18%), 영업이익 102억원(YoY +23%)으로 사상 최대 실적 전망

Snapshot
MDS테크는 1994년 설립된 임베디드 소프트웨어(Embedded Software) 업체. 자동차, 모바일, 국방/항공 등 다양한 산업 분야에 임베디드 솔루션 공급. 특히 자동차 전장(전자제어) 분야에서 개발 솔루션, AUTOSAR, 인포테인먼트 솔루션 등을 공급하며 높은 경쟁력 보유.
산업별 매출 비중은 2012년 기준 자동차 30%, 정보가전 24%, 산업용 18%, 모바일 8%, 국방/항공 등 기타 20% 순으로 예상.

Catalysts
올해 투자포인트는 다음 두 가지로 판단.
1) 자동차 부문 성장 지속 : 현대차그룹 등 대기업의 전장 투자 확대에 따라 동사 수혜 확대 예상. 자동차 부문 매출액은 2010~2013년 82억원, 139억원, 190억원, 245억원 순으로 증가할 전망. 자동차 부문 수익성이 가장 양호해 전사 Product Mix 개선에도 긍정적.
2) 인포테인먼트(Infotainment) 사업 가시화 : 동사는 신규 제품으로 스마트폰-자동차 시스템 연결 솔루션인 미러링크(MirrorLink)와 ECU 통합 가상 솔루션 보유. 최근 여러 네비게이션 업체와 미러링크 라이센스 체결하는 등 성과 가시화.

Valuation
2012년 4분기 실적은 IFRS 개별 기준 매출액 203억원(YoY +4%), 영업이익 29억원(YoY-13%), 순이익 28억원(YoY -37%) 예상. 자동차 부문 호조로 분기 사상 최대 매출 예상.
영업이익률도 14.5%로 전분기대비 개선 기대. 2013년 매출액 742억원(YoY +18%), 영업이익 102억원(YoY +23%), 순이익 100억원(YoY +10%)으로 사상 최대 실적 전망. 현 주가는 2013년 기준 P/E 12.5배로 소프트웨어 평균 P/E 12배와 비슷한 수준으로 거래.

Risks
모바일 부문 매출이 2012년 51억원으로 전년대비 52% 감소한 것으로 파악.
모바일 부문은 스마트폰의 기술 고도화가 이미 상당 부분 진행됨에 따라 향후 지속적인 매출 감소가 예상되나 자동차 부문 성장이 이를 상쇄해 줄 것으로 전망.