<한양증권> 기업분석리포트

● 투자의견 매수, 목표주가 13,600원 제시
MDS테크에 대해 목표주가 13,600원, 투자의견 BUY를 신규 제시. 목표주가는 2012
년도 12개월 Forward EPS 1357원에 동종업계(한글과컴퓨터, 유비벨록스, 인프라웨
어)의 평균 PER 12.6배를 20% 할인 적용한 PER 10배로 산정.
2012년부터 자동차 산업 임베디드 SW 부문의 급성장과 10년간 해외 업체와의 전략
적 제휴로 원천기술 보유 및 자체 기술력을 확보하고 있으며 향후 임베디드SW의 중요
성이 강조되는 만큼 투자 적기로 판단됨.

● ‘ISO 26262’로 자동차 임베디드 SW 수요 급증할 전망
최근 자동차 기능 안전성 국제 표준 ISO 26262가 6년간 개발된 끝에 국제표준으로
확정되면서 자동차 SW 성장에 기폭제가 될 전망. ISO 26262 표준은 전자제어 장치
(ECU)의 오류로 인한 사고 방지를 위한 기능 안정성 규격으로 개발 초기부터 임
베디드 시스템 적용이 요구 사항이며 SW 프로세싱이 필수적으로 준수해야 함.
동사는 크게 1) ISO 26262 인증을 위한 개발 전반의 툴 제공, 2) ISO 26262 준
수를 위한 SW 개발 착수 3) Automotive SW 전문 교육 부문 진행으로 토탈솔
루션을 공급할 예정.

● 2012년은 실적 상승 재점화의 해 + 우량한 재무구조
동사의 4분기 K-IFRS 별도 기준으로 예상실적은 매출액 191억(YoY+20%,
QoQ+33%), 영업이익 34억(YoY+240%, QoQ+47%) 달성이 전망되며 2011년 매
출액과 영업이익은 각각 605억(YoY-2.6%), 80억(YoY-2.4%)가 예상.
매출 상승요인은 자동차 산업부문 매출향 증가와 임베디드 SW 수요증가 효과이며. 영
업이익은 최근 몇 년간 인력감축 및 비용절감 효과가 나타나면서 고정비가 안정화됨에
따라 매출 상승 시 규모의 경제효과로 수익률이 상승하는 구조이기 때문.
자동차 SW 매출향 증가로 매출 상승세 진입과 국내 1위 임베디드 SW 역량 및 탄탄
한 재무구조를 고려할 시 주가 재평가가 이루어져야 할 시기로 판단.

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