자동차 분야에 힘입은 2Q 실적 고성장 예상

2분기 K-IFRS 별도 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 35%, 157% 성장한 178억원, 23억원으로 예상한다. 특히 자동차 분야 AUTOSAR 테스팅 툴 관련 매출이 많이 반영되면서, 이 분야 수익은 상반기 전체 매출액의 28% 차지한 것으로 추정한다. 또한 상대적으로 수익성이 높은 자동차 분야 비중이 증가하고 가전/산업 매출 비중이 감소하면서, 2분기 전사 영업이익률은 전분기 대비 6ppt 가량 성장한 것으로 추정한다.

국방/항공 분야 여전히 긍정적

올해 1Q 동사가 61% 지분 인수한 유니맥스정보시스템은 각종 무기/시스템에 들어가는 주문형 보드(Custom Boards)및 CPU보드를 제작하는 국내 법인이다. 초음속기, 다련장 등 해당 보드가 탑재된 무기들이 양산됨에 따라 수익 실현이 가시화되고, 이르면 올해 말부터 본격적으로 매출 성장에 기여해나갈 것으로 예상하며, 이익 단에서 의미 있는 실적 상승은 내년 초부터가 될 것으로 예상한다. 내후년에는 MDS테크가 개발 완료 후 적용/승인 단계를 거치고 있는 자체 제작 OS(NEOS)의 탑재 및 양산에 따른 로열티 수익을 기대한다.

BUY 투자의견 유지, 목표주가 20,000원으로 18% 상향
그동안 우리는 2분기 이후 하반기까지 이어질 자동차 분야, 국방/항공 분야 SW 매출 신장을 지속 강조해왔다. 예상보다 강한 수주 모멘텀과 실적을 반영하여, 2013년 매출액 및 영업이익을 0.4%, 0.6% 상향한 737억원, 95억원으로 조정하였고, 내년 실적은 각각 855억원, 116억원에 이를 것으로 추정한다. 목표주가 20,000원은 상승세를 지속해온 peer 12개월 forward 평균 멀티플 20배를 참고하여, 모회사 및 국내 자회사 12개월 forward 영업순이익에 목표 P/E 14배, 해외 자회사 12개월 영업순이익에 13배 적용하여 산출하였다. 기존 목표주가에서 17.6% 상향 조정한 것이며, 현재 주가 대비 25%의 상승여력을 제공한다.